记者崔文静北京报道去年三季度以来,转融券制度屡受市场诟病。自此,相关限制政策陆续出台。7月10日晚间证监会的一则消息,更是将转融券业务按下暂停键。
1. 监管政策:股票配资行业的监管政策主要由国家相关部门制定,旨在规范行业秩序,保护投资者利益。监管政策包括但不限于以下方面:
根据证监会官微,证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请,自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期,但不得晚于9月30日了结。
这被视为今年2月26日“依法暂停新增证券公司转融券规模”规定的序曲,在受访人士看来,正是有了此前铺垫,使得此番转融券业务全面暂停对市场两融业务冲击整体有限。
证监会数据显示,截至2024年6月底,融券、转融券规模累计下降64%、75%,每日融券卖出额占A股成交额的比例由0.7%下降至0.2%。
转融券业务暂停的同时,证监会同样对常规融券业务进行限制。7月22日起,融券保证金比例将由不得低于80%上调至100%,私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%。去年10月份,两项保证金比例刚刚上调,调整前,融券保证金比例为不得低于50%。
根据受访人士分析,融券保证金比例的上调,意味着同样的钱能够融到的券减少,融券做空成本提高,有助于抑制过度融券。7月11日起暂停转融券业务
根据证监会消息,证监会将依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请,7月11日起实施。这意味着,转融券业务被全面暂停。
某券商资深人士告诉记者,目前转融券业务参与者以机构投资者和牛散为主,散户投资者参与较少。与此同时,由于散户投资者在券源、信息获取方面均处于劣势,暂停转融券业务能够在一定程度上对中小投资者起到呵护作用。
转融券制度在A股出现始于2013年,彼时,为了平抑非理性波动、促进多空平衡与价格发现、吸引中长期资金入市,我国建立转融通制度,一方面为融资融券业务提供必要的资金和证券来源;另一方面也为监管部门掌握业务开展情况,加强日常监管,及时采取逆周期调节措施提供了手段。
“然而,随着资本市场的深化发展,一些问题开始出现,使得中小投资者在现有转融券制度之下处于劣势地位,叠加当前A股投资者信心亟待提升,暂时性限制转融券制度,也成为不少市场人士的呼声所在。”受访人士表示。
作为已经运行十余年的重要制度,转融券制度如若骤然暂停,难免产生副作用,好在此番转融券业务相关限制并非疾风骤雨,而是循序渐进式推进。
实际上,早在去年三季度,战投转融券出借即受到限制;今年1月29日起,限售股出借被全面暂停;3月18日起,转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用。
与此番转融券业务暂停关联度更为密切的则是证监会2月6日消息:暂停新增转融券规模,以现有转融券余额为上限,依法暂停新增证券公司转融券规模,存量逐步了结。这一规定为此番转融券业务的全面暂停进行充分铺垫。
系列规定之下,我国转融券规模等均已明显下降。根据证监会7月10日官微,截至2024年6月底,融券、转融券规模累计下降64%、75%;融券规模占A股流通市值约0.05%,每日融券卖出额占A股成交额的比例由0.7%下降至0.2%,对市场的影响明显减弱,为暂停转融券业务创造了条件。
与此同时,对于存量转融券业务则设立展期,展期截止日为9月30日,这将使得已经为数不多的存量转融券业务能够平稳顺利了结,进一步减小市场冲击。正在加紧完善交易规则
值得注意的是,此番针对转融券业务的用词为“暂停”而非“停止”。
这意味着,转融券业务只是阶段性调整,后续伴随市场稳定性提升、相关交易制度完善等,转融券业务大概率将再度放开。
从实践来看,既有转融券业务的确使得散户投资者处于劣势地位。但不可否认的是,转融券业务本身是颇为重要的金融工具,对提高股票流动性等具有重要作用。
“加紧完善转融券制度,减少散户投资者在转融券业务中的劣势地位。待相关制度更为成熟、市场稳定性提升以后,再进一步改革转融券制度,将对资本市场发展更为有利。”清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩告诉记者。
从证监会发声来看,的确如此。证监会相关负责人在答记者问中明确,证监会正在从五大方面加强程序化交易监管,其中三点即涉及相关制度完善。
正在完善中的制度包括:出台程序化交易管理实施细则,细化完善具体安排;评估完善程序化交易报告制度,加强报告信息核查和现场检查力度;公布和实施程序化异常交易监控标准,划定程序化交易监控“红线”,进一步推动程序化交易特别是高频交易降频降速;公布和实施程序化异常交易监控标准,划定程序化交易监控“红线”,进一步推动程序化交易特别是高频交易降频降速。
与此同时,证监会将明确高频量化交易差异化收费安排。根据申报数量、撤单率等指标,研究明确对高频量化交易额外收取流量费、撤单费等标准,以“增本”促“降速”。
此外,严监管也将在量化交易中继续深化落实。证监会相关负责人表示,将持续强化交易行为监测监管,对利用程序化交易特别是高频量化交易从事违法违规行为的,坚决依法从严打击、严肃查处。提升融券业务保证金比例
除了全面暂停转融券业务,融券业务保证金比例将被同步提升。
根据证监会官微,证监会批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%,私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%,自2024年7月22日起实施。
值得注意的是,这距离证监会上次宣布提升融券保证金比例尚不足10个月。
2023年10月14日,证监会曾表示,将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%,对私募证券投资基金参与融券的保证金比例更是上调至100%。
“对比两次融券保证金比例上调数据可以发现网上炒股配资公司,9个多月的时间内,融券保证金比例由不得低于50%提升至不得低于100%,保证金比例下限要求近乎翻倍。”受访人士告诉记者,“这意味着同样的钱能够融到的券明显减少,融券交易量将显著下降。同时,伴随融券保证金比例的提升,融券做空成本随之增加,有助于抑制过度融券。”